摘要:阿根廷在实施《自由兑换法》i划期间，宏观经济一直处于失衡状态。其卞要原因在于，当阿根廷而临持续性的经常项日赤字多和高失业率相组合的“米德冲突”时，政府由于采取激进的资本账户自由化和盯住关元的政策，而不是采用相应多的政策上具来调控宏观经济的平衡，致使财政政策陷入两难境地。在未来的改革中，阿根廷应该实行资本账户管制和管理浮动汇率制度的组合，稳健地搭配使用财政政策和货币政策。

    关键词:内部平衡;外部平衡;财政政策;货币政策

    一、引言

    自20世纪60年代以来，阿根廷为了稳定其宏观经济一共实施了八个经济稳定计划，但每次都是以货币金融危机而告终。前七次计划都比较短暂，一般在两三年内就发生经济金融危机，而第八次的《自由兑换法》计划实施的时间比较长,从1991年4月出台到2002年被迫放弃,前后一共经历了11年。《自由兑换法》计划尽管实施的时间比较长,但是它并没有起到稳定宏观经济的作用。也就是说,在《自由兑换法》计划实施期间,阿根廷宏观经济的内部平衡(internal balance)和外部平衡(external balance)始终处于失衡状态,并且内部平衡和外部平衡的冲突也无法解决。在内部平衡方面,阿根廷的失业率从1991年的6.3%逐步上升到2002年的22%左右;通货膨胀率在前五年降下来以后,接下来的六年一直在通货紧缩中煎熬;经济状况总体上呈下滑趋势,并且波动幅度较大。在外部平衡方面,阿根廷的经常项目一直处于赤字状态,经常项目赤字的融资一直靠资本流入来进行。在内部平衡和外部平衡冲突的宏观协调方面,宏观经济政策对高失业率、经济衰退、政府赤字和经常项目赤字无从下手。本文想利用20世纪90年代以来阿根廷实施的《自由兑换法》计划的宏观经济调控实践为样本,使用开放经济的“米德冲突”模型和“蒙代尔-弗莱明”模型来探讨阿根廷宏观经济长期失衡的原因,并从中提炼出应吸取的几点教训。

    二、《自由兑换法》计划的核心含义

    1991年4月阿根廷议会通过了经济部长卡瓦略提出的《自由兑换法》计划(The 1991 Convertibilit Law),该计划的核心内容就是建立货币局制度。根据该法案,1美元可自由兑换10 000阿根廷奥斯特(Austral),该固定比率只有通过议会的立法才能改变。1992年1月,政府又对货币进行了改革,规定1单位阿根廷新比索等于10 000奥斯特。同时,《自由兑换法》还规定,基础货币发行必须有完全的黄金或外汇资产支持,禁止中央银行用增发货币的方法为财政赤字融资。

    货币局制度(currency board)是指一国或地区实行固定汇率、外汇自由兑换、资本自由流动以及基础货币发行以相应的外汇储备作为准备金这样一种特殊的货币制度和汇率安排。为了全面理解其含义特别作以下几点说明:第一,它是一种固定汇率制度或强硬钉住汇率制度。通常被固定或被钉住的锚币(Nomial anchor currency)是国际储备货币,如美元、欧元等。第二,它实行外汇自由兑换。实行货币局制度的货币当局取消了外汇管制,允许居民和非居民自由地参与外汇市场的交易。也就是说,其货币实现了完全自由兑换,不仅实现了货币在经常项目下的自由兑换,而且还实现了货币在资本项目下的自由兑换。第三,它是一种货币制度。在该制度下,央行的基础货币发行以相应的外汇储备作为准备金。也就是说,央行只有在外汇储备增加的条件下才可以按法定汇率发行相应的基础货币。如果央行外汇储备减少,就必须相应地收缩其发行的基础货币。